上周我国豆粕现货市场在暂时支撑后持续跟盘下跌，虽然春节前后进口大豆预期到港量偏低，和油厂阶段性停机导致局部豆粕供应偏紧，一定程度上支撑油厂的挺价心态，但在外盘疲柔软国内节后需求总体偏弱于预期的背景下，近阶段国内油厂挺价信心相对减弱。伴随着国内多数油厂节后开机率的逐渐恢重，而终端饲料厂商提货节奏相应偏慢及贸易商出货速度徐徐，油厂库存压力正在徐徐累积，再加上陷入3月份之后低价基差合同陷入市场，也将对现货行情景成冲击，预计短期内我国豆粕现货市场重心或潞傍跟盘徐徐下移。

　　终端采购持续放缓致油厂压力渐起

　　节后虽为我国饲料养殖传统消费淡季，但进口大豆预期到港量下降，加上节后国内不少饲料厂商豆粕物理库存水平下降，一定程度刺激终端市场的备货意愿，但对于一季度之后市场总体供应压力恢重的担忧和外盘行情持续疲软，也使得终端对于近远月合同采购心态相对矛盾，上周各地市场成交量显然下滑，上周五个交易日国内主流油厂的豆粕总成交量为28.75万吨，攘Ⅸ成交量为5.75万吨，环比降幅分辞为66.80%和73.4%。多数饲料厂商提货速度相对徐徐，贸易商反映工厂有催提货现象，而伴随着节后多数油厂开机率的持续恢重，豆粕出货节奏徐徐也使得工厂库存压力逐渐累积中，华南地区部分油厂再有胀库威胁。来自市场消息称，陷入3月份之后前期点价的低价3月基差合同陷入市场也会对现货市场形成冲击。

　　局部供应偏紧但总体供需相对平衡

　　收获延迟、港口拥塞和装运不畅所导致的巴西新豆出口节奏放缓，或给美湾豆带来一些3月船期的出口机会，但也造成我国近月进口大豆到港量的相对低于预期，而春节后中国油厂在一度加快大豆采购节奏之后又归于平静，春节后终端市场需求比预期要差，这从节后的饲料厂商提货速度向来偏慢的状况基本印证了需求放缓的预期，主要也同节前压栏生猪大量出栏有关，而伴随着2-3月进口大豆持续加快的对华装船，3月份下降的库存基本上有望在4月底弥补归来。而3月份国内局部供应相对偏紧，但也并不会浮现大面积缺货现象，5月份之后国内油厂大豆库存又将陷入上升通道，因而对于远月豆粕基差，市场还是持有潞傍看弱的态度，不过需要关注的是现阶段国内大部分油厂都会潞傍尾随者压榨利润来均衡开工准备，而非大豆到货情况。

　　关注南美出口节奏及北半球播种天气

　　春播附近，美国农户踊跃出售库存大豆以筹措春播资金，致使市场供应提高并对豆价构成下跌压力。美豆出口需求低迷不振，根据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2月18日的一周里美国2015/16年度大豆出口销售数量为328,300吨，比一周前减少34%，比周围均匀值减少23%，而本周美元指数走强，也造成豆价承压，因美元走强削弱美国农产蒲狯口竞争力。而美国农业部在2月25攘①行的展望论坛上首次发布2016年播种面积预料数据，新豆播种面积、产量及库存均较上年水平下调，但南美大豆产量前景依然明朗，美豆出口市场竞争激烈，潞傍给国际大豆市场构成下跌压力，接下来市场重点将转向南美出口节奏和北半球新作播种天气前景上。

　　综上所述，陷入3月份国际大豆熊市供应格局未变，美豆难有打破性上涨，但受到成本和近期天气不断定性题材支撑也暂时难以显然下跌，但仍需进一步等待南美产区的天气和物流题材信号，预计短期仍将在850-900美分之间波动，而我国豆粕现货市场总体需求弱于预期，短期豆粕现货重心将跟盘徐徐下移。今年一季度进口大豆对华装运节奏慢于预期基本已成定局，但伴随着本周国内油厂开机率持续恢重和南美物流运输进一步推进，4月上旬之后国内大豆到港供应压力将徐徐增添，库存偏低者可适量逢低加仓，追高则仍需谨慎。