豆粕走势近期可谓市场焦点，在其他版块大涨后纷纷上演高台跳水，豆粕走势可谓市场多头的最后一块的阵地。前日豆粕上演高台跳水，一度触及2719跌停价位，昨日有大幅反弹，高位剧烈颠簸，可以看出多空矛盾已经激化。那么笔者就来梳理一下这波豆粕走势及对未来走势的展望。

　　一、大涨阶段缘故及过程

　　截至目前豆粕本轮上涨截至目前分为两个阶段：

　　首席个上涨阶段是南美暴雨天气，导致阿根廷及巴西部分地区收割遇阻，导致减产.在此以阿根廷举例分析，据阿根廷罗萨里奥谷物交易所5月11日发 布分析报告称，4月份持续大雨导致阿根廷中部大豆产区大面积农田被淹，预计大豆产量将下降，出口收入减少22亿美元。报告说，中北部圣菲省、恩特雷里奥斯 省和科尔多瓦省等大豆产区水浸最为严重，产量预计减少570万吨左右，但考虑到布宜诺斯艾利斯和拉潘帕等省增产170万吨，全国产量净减约400万吨。此 次南美减产，使得CBOT美豆粕由270美分/蒲式耳飙升至34.美分/蒲式耳附近，涨幅达到25%左右。大连豆粕1609合约也由2350元/吨涨至 2650元/吨。

　　第二个上涨阶段是炒作USDA5月11号发布的大豆库存降低报告。USDA调高美豆出口和压榨需求,调低美豆旧作库存至4亿蒲式耳,新作库存 3.05亿蒲式耳,这一水平远低于市场预估。巴西大豆产量预估下调100万吨,阿根廷下调250万吨。此次利多报告使美豆粕有340美分/蒲式耳，暴涨至 今400美分/美分附近，内盘豆粕也由2650元/吨冲击之3000元/吨附近。

　　二、潞傍上涨能否持续？

　　目前研究粕或者说美豆能否潞傍上行，还是得从供需两个层面并结合盘面进行分析。

　　前期的减产报告两大利多使得盘面大涨至今，甚至超额吸收（国内盘面已出踌躇徘徊，缓跟外盘情况），那价格潞傍上行的条件就是必须在此价位上，还 得有持续实质利多或者预期利多信息浮现。目前来看国内多头坚守不退有两大利多理由：一是猪肉价格高位，生猪补栏会增添，后续带动豆粕消费；二是厄尔尼诺之 后还有拉尼娜，再等异常气象条件使得南美减产之后，北美减产。

　　那么这两点理由持续利多成不成立？----成立！但不是现在！

　　具体缘故套用一句老话的话就是：“远水解不了近渴”

　　先看生猪补栏，养猪户生猪补栏的确踊跃，利润驱使的踊跃性是有，问题是猪仔数量足够多吗？据近日安徽日讯：广东大广农牧集团公司董事长张胜勋介 绍，现在该公司的30斤仔猪卖到了890元，而且销售情况良好。据养猪人必看记者在“新牧侣行”中实地知道到，山东部分地区25公斤仔猪已经卖到1200元/ 头，而广东地区的15公斤仔猪也已于上周涨至900元以上山东地区猪仔价格均匀每头已至1000元左右。一头养殖40天猪仔成本约350元，也就是一头猪 仔纯利润已达600至700元，如此高的利润说明猪仔供不应求，市场稀缺。

　　所以空有补栏踊跃性，没有猪仔去吃食，豆粕当前实质性需求能否被大幅带动吗？

　　再看天气支撑大boss---拉你娜，一句话，就是拉妮娜现象发生，最快也得等到7月份，固然拉你娜爽约的约摸也不是没有。

　　所以目前支撑豆粕近期上行的需求端缘故都是可以被证伪的，固然，这不妨碍多头潞傍讲故事，市场永远是这样，只要音乐在播放舞会就不会停止。

　　再看国内豆粕现实供养情况：

　　首先，减产是既定事实，但是南美已经收割尽毕，北美还在播种，所以世界上该存在的大豆都已经入库。据美国农业部USDA五月份报告最新预计全球 大豆2016/2017年度产量较上2015/2016年度增添2.64%（相较前两年增速减缓），但是现在价格已经上涨30%，减产因素已被价格吸收。

　　其次，国内大豆到港量持续增添，港口库存处在历史高位，油脂厂也在满负荷生产，豆粕现货供应无忧。

　　据天下粮仓调查显示：随着大豆潞傍卸船到厂，此前因缺豆停机的油厂恢重开机，本周（5月7日-5月13日）国内油厂开机率有所归升，本周全国各 地油厂大豆压榨总量1592100吨（出粕1171949吨，出油265347吨），较上周的压榨量1474150吨增添117950吨，增幅 8.00%。本周大豆压榨产能利用率为50.18%，较上周的46.46%增添3.72个百分点。下周，大豆卸船到港较为集中，且大豆充沛的情况下，大多 油厂将全线开满，下周开机率将潞傍上升，按目前油厂的开机准备核算，下周（2016年第21周）全国各油厂大豆压榨总量提至180万吨，下下周（第22 周）将达到183-185万吨。

　　大豆库存：虽然本周油厂开机率有所归升，但大多大豆潞傍卸船，使得本周进口大豆库存量增添，截止5月13日，国内进口大豆库存总量581.06万吨，较上周的560.96万吨增添20.1万吨，增幅3.58%，较去年同期的464.4万吨增长25.12%。

　　大豆到港预估：据我们全面调查显示，2016年5月份国内各港口进口大豆预报到港130船818万吨，高于4月份的732.6万吨，较2015 年5月份的612.70万吨增长33.50%。未来三个月，大豆到港量依然较大，但因近期大豆压榨利润较差，加上中国要抛储380万吨大豆，中国买家采购 踊跃性减弱，最近采购量减少，部分船期约摸后移，大豆到港量或略小于此前预期。6月份最新预期800万吨，7月份最新预期维持780万吨。按目前预估，今 年5-8月份大豆到港量将在3118万吨，稍低于去年5-8月到港量3149万吨。不过该到港量依然属于较为巨大，且5、6月份国储大豆也约摸抛出，增添 市场供应，原料基本充裕。不过6-8月份光阴还较长，船期还约摸会有变幻，我们将根据装船、洗船情况及时调整到港预估，请关注我们每周的压榨报告的最新跟 踪。

　　再次，北美播种情况超预期良好，拉尼娜仍是望梅止渴。

　　美国农业部（USDA）周一公开的每周作物生长报告显示，截至5月22日当周，美国大豆种植率为56%，前一周为36%，去年同期为56%，五年均值为52%。

　　当周，美国大豆出苗率为22%，前一周为10%，去年同期为27%，五年均值为21%。

　　此前分析师预计美国农业部公开的大豆播种进度将达到55%，高于上周的36%，也高于五年同期均匀进度52%。分析师预料区间位于50到64%。

　　结合大连期货及CBOT盘面技术层面来说：昨日豆粕1609一度跌至触及跌停2719价位，昨日晚盘又大幅拉升至2800附近，盘面高位颠簸，符合阶段性见顶走势特征，小时级辞及分钟级辞也已形成阶段性空头罗列。

　　综合观点：基于以上供需两侧及现实与预期的两个光阴维度的分析，生猪补栏需求端支撑及拉尼娜影响预期减产这两点上行支撑，近期内简单被证伪。供养端的现货大量到港及油脂厂增大开工率使得现货供应阶段性充沛。笔者对于最近豆粕走势判断是：远期看涨近期下跌调整！

　　操作建议:准备长线持有且是低位多可待豆粕潞傍冲高锁仓。激进交易者可设好止损短线追多。想要布局空单朋友耐心等待豆粕最后的冲高，等待高位剧 幅颠簸再在高位伺机建仓。现货豆粕客户，建议最近尽快高位出掉手头现货，最近一周不建议点价基差交易，务必耐心等待盘面价格归落。具体操作策略及行情交流 欢迎电话交流指正。