归顾11月国内外豆粕市场，美国CBOT大豆集体颠簸下跌，而连盘主力在美豆的影响下持续下行趋势，豆粕现货市场也随盘调整。从需求面看，现阶段猪价持续下行驱使养殖户出栏意愿增添，饲料需求转弱;从供应面看，国内采购了一定数量美豆，国内开机压榨有所归升，油厂缺豆缓解;从成本面看，远月M05合约进口成本偏低，且南美种植区天气良好。那么对12月豆粕市场保持悲观是否已是板上钉钉?

　　近期市场消息归顾

　　11月29日为帮助美国大豆进口到港卸货,中国海关放松了关税保证金政策,允许使用银行保函以缓解港口拥堵。在美国宣称两国贸易协议到了最后关头之际，一度被困在中国沿海货船上的美豆正在重新到港卸货。虽然允许对美国大豆进口豁免30%的报重性关税 ，但买家仍需先支付关税保证金,然后才干找求退款。

　　11月29日美国USDA出口销售报告显示，截止到2019年11月21日，2019/20年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为555.8万吨，高于去年同期的27.1万吨。当周美国对中国装运153.1万吨大豆，上周是装运87.4万吨大豆。2019年11月份供需报告里预计2019/20年度(10月至次年9月)中国大豆进口量预计为8500万吨，和上次预料值持平，同比提高2.98%。

　　国内油厂开机库存趋势变幻

　　据我的农产品网对国内111家主要油厂调查显示，库存方面，第47周全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同分辞为(301.58、38.13、446.05)万吨，2019年第46周全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同分辞为(299.25、46.06、488.9)万吨，2019年第45周全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同分辞为(297.85、41.05、481.66)万吨。同比去年同期大豆库存和豆粕库存都表现为较低水平，与2016年库存数据较为接近，而未执行合同则与去年比相差不大。从下图中也可以看出无论是2016年、2017年还是2018年的12月大豆库存和豆粕库存都表现为颠簸归升，而未执行合同量则是持续下行，那么今年12月大豆库存变幻是否依然有规律可循呢?

　　成交方面：第47周全国油厂共成交82.9万吨，第46周全国油厂共成交215.19万吨，第45周全国油厂共成交111.06万吨，11月油厂豆粕库存维持较低水平，下游采购心态火爆，地区远月基差放量成交情况较多，后期备货情况逐渐减弱，成交下降。压榨方面，第47周111油厂大豆实际压榨量为161.16万吨，开机率为57.16%;46周111油厂大豆实际压榨量为153.08万吨，开机率为54.29%;第45周111油厂大豆实际压榨量为154.2万吨，开机率为54.69%。可以看出压榨和开机集体呈现恢重状态，并带动豆粕库存低位归升，供应约摸超预期。

　　下游生猪养殖预期

　　11月份国内生猪市场价格冲高归落。目前能繁母猪及生猪存栏量仍处于低位，10月能繁母猪存栏环比增长0.6%，比去年同期下降37.8%，生猪存栏环比下降0.6%，比去年同期下降41.4%。从数据中可以看出虽然能繁母猪存栏相比上月有所好转，但短期内生猪供应紧缺的局面难以恢重正常。其中中南区试点禁止非中南区的活猪(种猪、仔猪除外)调入中南区将在11月30日开始执行，该政策将对部分地区猪价形成一定冲击。对于后期价格走势，预计春节前猪价受生猪供应不足的影响而止跌归升，但节前出栏增添意味着对豆粕需求的疲软。

　　综上：国外方面，南美天气良好和两国贸易磋商未果打压美豆价格上行，05合约进口成本偏低导致国内豆粕成本进一步下移;国内方面，油厂开机归升，大豆到港绿澍增添预计缓解大豆供应压力，现货市场建议随采随用，维持安全库存。

　　届时豆粕市场将迎来怎样的新变局，让我们12月5日齐聚上海，于上海大宗商品周活动暨上海钢联“我的农产品网”2020年豆粕油脂市场展望研讨会再续佳话!