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1.我国猪肉产品进口量占产量比例较小。我国猪肉进口以寒鲜冻猪肉、猪杂碎为主，加工猪肉占比较低。从过去十年的趋势来看我国猪肉产品进口集体呈现增长的态势，2008年-2015年，我国每年进口数量不超过150万吨，2016年由于国内猪价高企，进口肉价格优势显然，进口量增添至311万吨，近两年随追薯价的下降，2018年进口量降低至215万吨。从量上来看，根据统计局数据，我国2016-2018年猪肉的产量为5300-5400万吨，冻猪肉占比仅为2.20%-3.06%。 2.我国猪肉产品主要来源于欧盟、北美和南美。 从进口地区结构上来看，2018年我国寒鲜冻猪肉和冻猪杂的前五大进口地区为欧盟、加拿大、美国、巴西和智利，分辞进口了136.99万吨、27.94万吨、26.27万吨、15.01万吨和7.37万吨，占进口总量的64.06%、13.07%、12.28%、7.02%、3.45%。分产品来看，我国寒鲜冻猪肉进口主要来源于欧盟、加拿大、巴西、美国和智利。猪杂主要进口国为欧盟、美国、加拿大、智利和墨西哥。 3.进口无法满意我国的需求。参照USDA对于2019年产需的预料，我们重点考虑猪肉年产量在100万吨以上且自赠率在100%以上的国家/地区：欧盟、美国、巴西及加拿大，自赠率分辞为115%、123%、124%和232%，预计2019年猪肉进口量将在170万吨左右，若再考虑一些其他的比较小的猪肉产出国，预计出口量在170-200万吨。从全球贸易量来看，近年来，全球的猪肉贸易量在800万吨左右，而菲律宾、韩国、墨西哥、日本自赠率较低，需要依赖进口满意本国消费量的所需要的进口量就接近400万吨，也就是说可供我国调剂的量为400万吨，就算剩余量所有运往我国，也无法满意我国今年由非洲猪瘟所带来的供赠缺口。 4.非洲猪瘟加速产能出清，带来行业超高景气度。我们以为非洲猪瘟会导致产能出清超预期，使得本轮景气周期持续光阴更长，猪价高点更高，猪价均值也会得到集体抬升。随着行业集中度的不断提升，大型养殖集团将获得更大的发展空间。 风险提醒：价格波动、政策的变动 1 我国进口猪肉主要以寒鲜冻肉和猪杂碎为主 我国的进口猪肉产品的结构分寒鲜冻猪肉、猪杂碎和加工猪肉。其中，寒鲜冻猪肉和猪杂碎占比较高，加工猪肉的进口比例较低。以2018年为例，我国猪肉产品进口总量为215.5万吨，其中，寒鲜冻猪肉进口119.3万吨，占比55.4%，猪杂碎进口96.1万吨，占比44.6%，加工猪肉产品进口596吨，仅占比0.03%。 进口的寒冻猪肉，部分用于肉制品加工企业，制种高温肉制品，部分销售到工厂食堂及低端餐饮企业，由于我国居民倾向于食用鲜肉，直接通过农贸市场销售到终端消费者的比例很低，进口猪杂则多是由肉制品加工企业采购，生产中式肉制品。 从过去十年的趋势来看我国猪肉产品(冻猪肉和猪杂碎)进口集体呈现增长的态势， 2008年-2015年，我国每年进口数量不超过150万吨，2016年由于国内猪价高企，进口肉价格优势显然，进口量增添至311万吨，近两年随追薯价的下降，2018年进口量降低至215万吨。从量上来看，根据统计局数据，我国2016-2018年猪肉的产量为5300-5400万吨，冻猪肉占比仅为2.20%-3.06%。 2 受非洲猪瘟影响，进口猪肉增多 自2018年8月起，随着非洲猪瘟病毒在国内快速蔓延，我国已发生非洲猪瘟疫情113例，涉及到21个省4个直辖市3个自治区。受非洲猪瘟的影响，我国生猪产能有了较大幅度的下滑，根据农业农村部2月份发布的最新生猪存栏数据，我国生猪存栏和母猪存栏同比下降幅度达到了有统计数据以来的历史之最，分辞下降16.6%和19.10%，且近4月以来环比下降幅度逐渐扩大，生猪环比分辞为-0.7%、-3.7%、-5.7%、-5.4%，母猪分辞为-1.3%、-2.3%、-3.56%、-5%。 伴随着我国生猪产能去化幅度加大，年后生猪价格浮现淡季不淡的现象，市场普遍对后市价格看好，致使近期我国对于猪肉的进口量增多，我国海关最新数据显示，今年1月份我国进口猪肉12.6万吨，创08年以来一月份进口量的新高。同时根据USDA 3月14日公开的最新周出口数据显示，美国向中国出口2.4万吨猪肉，占美国总出口量的47.4%，这是美国在贸易战期间向我国出口猪肉最多的一次，同时也是近两年来我国最大规模的猪肉采购，创下这两年来的最大同期购买量。 从进口地区结构上来看，2018年我国寒鲜冻猪肉和冻猪杂的前五大进口地区为欧盟、加拿大、美国、巴西和智利，分辞进口了136.99万吨、27.94万吨、26.27万吨、15.01万吨和7.37万吨，分辞占总进口量的64.06%、13.07%、12.28%、7.02%、3.45%。 分产品来看，我国寒鲜冻猪肉进口主要来源于欧盟、加拿大、巴西、美国和智利，2018年分辞进口74.99万吨、16.03万吨、15.01万吨、8.57万吨和4.38万吨，分辞占比62.93%、13.45%、12.6%、7.19%和3.68%。欧盟国家中，来自德国和西班牙的猪肉进口量较多，2018年分辞为22.84万吨和21.96万吨，占欧盟比例的59.7%。 猪杂主要进口地区为欧盟、美国、加拿大、智利和墨西哥，2018年分辞进口了62万吨、17.7万吨、11.91万吨、2.99万吨和0.06万吨，占比分辞为65.49%、18.7%、12.58%、3.16%和0.06%。 3 世界猪肉产出国分布情况 根据USDA数据，2018年全球生猪出栏量为12.98亿头，猪肉总产量为1.13亿吨，同比增长1.73%，近五年的CAGR为0.77%。主要生产国/地区分辞为中国、欧盟、美国、巴西、俄罗斯、越南和加拿大，2018年度猪肉产量占全球90%，其中中国产量为5415万吨，占比48%;欧盟产量为2410万吨，占比21%，美国产量为1199万吨，占比11%;巴西产量为368万吨，占比3%;俄罗斯产量为324万吨，占比3%。2018年全球的猪肉消费量为1.12亿吨。 根据USDA数据，2018年，全球猪肉的进口总量为810万吨，主要进口国为中国、日本、墨西哥，分辞进口175万吨、151万吨和118万吨。全球猪肉出口总量为854万吨，主要出口国为欧盟、美国和加拿大，分辞出口305万吨、272万吨和135万吨。 3.1 美国：世界第二大生猪产出国 美国是除我国之外的第二大猪肉产出国。2018年美国生猪产量为1.34亿头，同比增添3.48%，猪肉产量为1199万吨，同比增添3.28%。国内消费量为976万吨，同比增添2.3%。由于美国过去两年加大了生猪养殖方面的投资，USDA调高了2019年美国生猪产量至1.38亿头，同比增添3%，猪肉产量增至1261万吨，同比增添5.17%，消费量为1027万吨，同比增添5.23%。 美国是最大的猪肉出口国，占全球出口量的31.85%，2010年以来美国出口猪肉量维持在191-272万吨之间，2018年美国出口猪肉272万吨，占总产量的23%。从出口国辞来看，墨西哥是最大的猪肉出口地，占比29%，其次是日本、韩国、加拿大等国，分辞占比20%、12%、9%。 从出口到我国的量上来看，集体占比不高，2013-2017年均匀占美国猪肉总出口量的6%，出口量在10-22万吨之间，2016年出口量达到最大，为21.55万吨。2018年由于中美贸易战的缘故，我国对进口来源于美国的猪肉加征了两次25%的关税，致使关税从12%上升至62%，出口到我国猪肉的量由2017年的16.6万吨下降至8.57万吨。 3.2 欧盟：我国的主要猪肉进口地区 根据欧盟统计局数据，2018年欧盟生猪出栏量为2.71亿头，同比增添1.69%，猪肉产量为2383万吨，同比增添2.01%。由于饲料成本增添且2018年猪价持续低迷，生猪屠宰量降低，欧盟统计局预计2019年欧盟猪肉产量将略有下降，预估产量为2331万吨，同比下降2.18%。 在欧盟28国中，主要的猪肉产出国有德国、西班牙、法国、波兰、丹麦、荷兰、意大利、比利时和英国，2018年猪肉产量占欧盟总产的87%，其中，德国猪肉产量为534.2万吨，占比22%;西班牙猪肉产量为452.2万吨，占比19%;法国猪肉产量为218.2万吨，占比9%;波兰产量为208.2万吨，占比9%;丹麦产量为158.1万吨，占比7%。 猪肉是欧盟最大的肉类消费品，近五年欧盟猪肉均匀消费量为2081万吨，同比变幻在±3%以内，占总产量的90%左右。 欧盟是猪肉首席大出口地区，2018年出口总量为305万吨，占全球出口总量的36%，占欧盟总产量的13%。从出口地区来看，亚洲是欧盟的主要出口地区，其中主要的出口国为中国、日本、韩国，中国是最大的出口地，占欧盟出口总量的24%。 2018年欧盟出口到中国猪肉总量为75.1万吨，主要的出口国为德国、西班牙和丹麦，占出口到中国总量的69.28%。 3.3 巴西：近年来出口到中国的猪肉量剧增 巴西是世界上第三大猪肉产出国，仅次于中国和美国，2018年巴西生猪产量为4000万头，同比下降0.57%，猪肉产量367.5万吨，同比下降1.34%，主要是由于巴西最大的出口国俄罗斯禁止进口巴西猪肉叠加饲料成本上升和政府调查肉加工厂等多因素所造成的持续影响。随追市国对猪肉的需求的提升，减少了俄罗斯市场的损失，预计2019年巴西猪肉市场将归暖，USDA将2019年巴西生猪产量和猪肉分辞调高至4040万头、377.5万吨。 巴西猪肉出口量占总产量的20%左右。2017年12月，巴西猪肉最大的出口国俄罗斯在进口肉类中发明莱克多巴胺残留后，限制了所有巴西猪肉的进口，2017、2018年巴西猪肉出口受挫，同比下降5.53%、12.85%。但由于受中国爆发非洲猪瘟影响，巴西猪肉对中国的出口强势增长，同比增长208%，一跃成为首席大出口目的地。2018年巴西猪肉对外出口前三位依次为中国、中国香港、新加坡，占比分辞为28.32%、19.77%、7.96%(巴西方统计口径)。 3.4 加拿大 ：生产的猪肉主要用于出口 2018 年加拿大生猪出栏量为 2900 万头，同比增添 1.4%，猪肉生产量为 196 万吨，同比增添 0.51%，国内消费量为 85 万吨，与上年持平。2019 年 USDA 预计加拿大的猪肉生产量为 197 万吨，与上年基本持平。 由于加拿大的生猪消费量较少，加拿大几乎有 70%的猪肉出口到国外。出口国家主要有美国、日本、中国、墨西哥、韩国和菲律宾。 4 探讨：缺口是否可以通过进口满意? 参照USDA对于2019年产需的预料，我们重点考虑猪肉年产量在100万吨以上且自赠率在100%以上的国家/地区：欧盟、美国、巴西及加拿大，自赠率分辞为115%、123%、124%和232%。 欧盟：欧盟是我国主要的进口猪肉的地区，占我国进口比例的60%以上，2016年以来欧盟对我国出口的量为110万吨、79万吨、75万吨。参考上一轮周期高点，2016年欧盟对我国的出口猪肉量为110万吨。2018年由于欧洲猪价持续低迷，USDA预计2019年欧盟猪肉产量小幅下降10万吨，下降幅度为-0.4%，叠加上欧洲部分国家发生非洲猪瘟疫情，能为我国提供的猪肉增量有限，预计欧盟能提供的量在100万吨左右，相比2018年的增量为25万吨。 美国：美国是此次猪肉进口的最大变量，受中美贸易战的影响，我国对从美国进口猪肉的关税从12%提高至62%，这导致2018年我国从美国进口猪肉量从16.57万吨下降至8.57万吨。由于美国近两年来加大的生猪养殖方面的投资，USDA预计2019年美国的猪肉生产量将增添62万吨，增幅为5.2%。 若不考虑对美加征关税的情况，参考2016年美国为我国提供的猪肉量，再考虑19年的小幅增产，预计美国对我国的猪肉上能提供的量在25-30万吨左右，增量为16-21万吨左右。 巴西：2017年底由于从巴西进口肉上检测到瘦肉精，俄罗斯禁止从巴西进口猪肉，巴西对我国的猪肉进口量剧增，从2017年的4.87万吨增添至15.01万吨。目前，巴西对我国猪肉出口增量有限。USDA预计2019年巴西将增产10万吨至378万吨，考虑巴西产量小幅增产，预计出口到我国猪肉量为15-20万吨，增量为5万吨左右。 加拿大：自加拿大开始放弃使用瘦肉精后，对我国的猪肉出口量近年来大幅增长并一举超过美国，根据USDA预料，2019年加拿大的猪肉产量与去年基本持平，考虑2016年的高峰值，预计出口增量不大。 综上所述，考虑主要猪肉主产国家/地区所能带来的增量(欧盟25万吨+美国21万吨+巴西5万吨=51万吨)，我们预计2019年猪肉进口量将在(2018年进口量119万吨+增量51万吨)170万吨左右，若再考驴翠他猪肉产出国，预计出口量在170-200万吨。从全球贸易量来看，近年来，全球的猪肉贸易量在800万吨左右，而菲律宾、韩国、墨西哥、日本等国自赠率较低，需要依赖进口满意本国消费量的所需要的进口量就接近400万吨，也就是说可供我国调剂的量为400万吨，就算剩余量所有运往我国，也无法满意我国今年由非洲猪瘟所带来的供赠缺口。 5 投资建议 我们以为非洲猪瘟会导致产能出清超预期，使得本轮景气周期持续光阴更长，猪价高点更高，猪价均值也会得到集体抬升。随着行业集中度的不断提升，大型养殖集团将获得更大的发展空间。 6 风险提醒 价格波动、政策的变动。
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