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核心观点 调研背景：自2018年8月份以来，国内开始频发非洲猪瘟疫情，猪瘟所发地涉及全国20多个省份，疫情已超百起，此时正值两广地区疫情集中爆发，赠生猪养殖业造成了最深重的打击。根据饲料工业协会数据显示，2018年广东饲料产量达到3000万吨以上，排全国第二位，行业地位较高。按照季节性周期而言，5月底为饲料需求旺季的开端，对下半年及明年的饲料养殖需求具有前瞻意义。本次调研走访或参加座谈的企业涵盖油脂油料产业链上、中下游典型代表企业。 调研总结： 因禽类养殖利润较好，后期广东地区禽类养殖踊跃性较高，禽料需求增长可期，水产料若后期鱼价上涨需求也将增添;当前豆粕绝对价格相对较低，具有较高性价比，单位蛋白价格优势对豆粕需求增强，饲料配方中豆粕仍有上调空间。综上，尽管生猪存栏同比下降，但禽类养殖的增添及配方上的调整能在一定程度上弥补猪料需求的下滑，预计后期豆粕需求有支撑。 养殖方面：广东地区4月非洲猪瘟集中爆发，5-6月情况将恶化，7月疫情或缓和。目前母猪、生猪存栏显然下降，其中粤西地区降幅最大。后期要是猪价上涨还是会刺激养殖户补栏，已清栏养殖户转养鸡、鸭，且体量可观。水产养殖受鱼价波动及天气情况增幅弹性较强。 饲料方面：广东地区猪料销售下降，禽料上涨。猪料配方稳定，禽料和水产料中豆粕添加比例升至上限。 油厂方面：广东地区珠三角地区豆粕库存比粤西地区压力较小，集体豆粕提货量超预期。6月部分油厂检修停机，压榨量增幅将受限。 一、 调研阜 (一)调研背景 自2018年8月份以来，国内开始频发非洲猪瘟疫情，猪瘟所发地涉及全国20多个省份，疫情已超百起，赠生猪养殖业造成了最深重的打击。根据饲料工业协会数据显示，2018年广东饲料产量达到3000万吨以上，排全国第二位，行业地位较高。按照季节性周期而言，5月底为饲料需求旺季的开端，对下半年及明年的饲料养殖需求具有前瞻意义。 5月中旬正值两广地区疫情集中爆发，广东省目前生猪及能繁母猪存栏情况如何?饲料及豆粕销售情况如何?油厂豆油豆粕提货如何?带着这些问题，由大商所支持，我们中信期货组织开展了广东省油脂油料产业的调研活动。在此次活动过程中，我们走访了河南饲料生产、销售及下游养殖、屠宰等企业，通过对这些饲料产业链条上、中、下游典型代表企业走访与交流，收获了一手的调研成绩，希翼能为投资者预判后期豆粕及生猪价格走势提供参考。 (二)调研目的 获取以下方面最新的发展： 调研广东地区饲料企业销售情况，饲料配比情况; 调研广东地区养殖户结构，非瘟影响下散户退出情况，大型养殖企业防疫情况; 调研大型养殖企业目前存栏情况(后备母猪、能繁母猪、生猪)、出栏情况(仔猪、生猪); 调研广东地区油厂开停机、大豆菜籽等进口、压榨情况。 (三)调研路线 路线：广州市—佛山—东莞—肇庆—江门—阳江—茂名—湛江 (四)调研光阴 调研光阴：2019年5月20日-2019年5月24日(共5天) 二、 调研内容 据知道，广东的非洲猪瘟疫病从春节就已经开始，2月份浮现抛售，散户3月淘汰最严重，4月份规模厂开始绿澍出栏，广西的非洲猪瘟和生猪淘汰要比广东晚1个月。从走访对象中得知，广东地区非洲猪瘟疫情还将持续2个月，随着生猪养殖密度下降，疫病爆发频率减少而有所缓和。 (一)母猪：首当其冲，存栏规模集体断崖式下滑 因母猪反抗力较差，发病养猪户首先淘汰母猪，能繁母猪受影响最大。阳春在广东省有“母猪之乡”的称号，在广东区域的猪苗供应量较大。此次调研走访了阳春市某养猪协会，得知：(1)当地非洲猪瘟从4月份开始集中爆发，能繁母猪存栏同比减少近60%，形势较为严重;(2)阳春地区生猪养殖场1万多家，其中60%都是家庭养殖，几头至十几头母猪的家庭养殖户为主，所以受灾比较严重，村里只要感染1例，最后基本全军覆没，因此随着疫情发展，散养户已经几乎所有退出;(3)目前阳春区域猪苗价格从3月800元/30斤下跌至680元/30斤，且惟独大厂的猪苗才有人购买，小户的猪苗卖不出去，因此种猪场会处理母猪，也有把种猪当肥猪卖掉。 阳江区域受灾较为严重的缘故，一方面阳春区域家庭养殖户较多，另一方面，防疫措施较差，且消毒都不到位，4月广东降雨较多，也是疫病的高发期，死亡猪直接堆在路边无人处理，因此造成了成片的感染，养殖户恐慌性淘汰。目前当地政府已经开始管理，要是猪价上涨还是会刺激养殖户补栏，已清栏养殖户转养鸡、鸭，且体量可观。 综上， 两广地区能繁母猪淘汰还在恶化中，且因养殖密度较大，能繁母猪存栏量大幅下滑，其中粤西地区情况最为严重。考虑到留种母猪到生猪出栏需要十个月以上的光阴，预计两广地区今年年末至明年春节浮现生猪供应短缺，届时猪价有望涨至25-30元/公斤。 (二)生猪：存栏体重“双降”，7月或企稳 受非洲猪瘟影响，散户恐慌性抛售、规模养殖场集中出栏、猪肉供应过剩是导致广东地区猪价没有显著上涨的主要缘故。 基于调研样本点情况，截至目前，广东全省生猪存栏预估同比下降40%，其中以茂名为首的粤西区域受疫病影响较大，降幅在50%以上，韶关地区感染病例最少，降幅在10%。节奏上，5-6月生猪存栏预计环比下降20%，7月底生猪存乐仫到底部，有企稳约摸性。 另外，生猪出栏分量能够在一定程度上反映生猪存栏情况。调研显示，目前广东地区屠宰场40%以上的猪为150-200斤之间的中猪，养殖户抛售情况可见一斑，尽全不存在压栏情况，都在踊跃出栏。 (三)饲料：猪料销售腰斩，禽料需求预增，豆粕添加比例升至上限 从饲料厂及贸易商知道情况显示，(1)由于一季度非洲猪瘟还没有在两广地区大面积爆发，饲料销售同比增添10%左右。(2)4月开始猪料需求快速下滑，5月环比下降超过20%，以猪料为主的饲料企业降幅更为显然，达50%，疫情严重的茂名地区猪料销售下降70%，6-7月猪料销售下滑还会持续。(3)1-4月饲料厂禽料产销集体同比增添10%左右，各家增幅不一。目前广东地区禽类存栏量增幅主要受限于苗价过高，黄羽肉鸡苗约5元/羽，鸭苗约8-9元/羽。后期广东地区禽类养殖踊跃性较高，因此禽料需求增长可期。(4)水产料1-4月产销量同比基本持平，主要因为前期四大家鱼价格低迷，天气较寒，因此存塘鱼量较多，养殖户投喂踊跃性较低，新苗投放较少，但得益于水产养殖投喂次数可多可少，若价格好则后期水产料增幅弹性较强。 饲料配方方面，广东地区猪料配方蛋白比例普遍没有增添，主要因为生猪饲料配方较为稳定，因此较痛苦价格波动影响，维持在22%附近;禽料配方豆粕比例普遍增至上限由之前10%至现15%，且由于豆踩缟价差过小，禽料和鸭料中踩缟基本已经不添加;水产料配方主要受性价比影响豆粕比例增添，但据知道市场普遍以为仍有5%左右的踩缟刚需。目前广东地区饲料厂豆粕物理库存普遍维持在5-8天的水平，属于正常。 (四)油厂：豆粕提货量超预期，棕榈油替代效应显然 本次调研走访了珠三角及粤西地区的大型压榨企业，得知 (1)珠三角地区油厂豆粕库存压力不大，后期6月中旬前开机率偏低，前期1-4月提货同比持平略降，好于预期，后期市场情绪中性偏乐观; (2)粤西地区油厂春节前豆粕库存压力较小，节后反转库存逐渐累积，目前本地市场提货情况较差，省外云、贵、海南等省份情况相对较好，对后期集体需求看空，市场情绪悲观; (3)广东地区豆油棕榈油库存偏高。1-4月豆油需求同比下降3-4%，主要是被棕榈油替代。广东因天气热，棕榈油替代豆油现象频繁发生。全国来看，1-4月棕榈油豆油消费同比增添20%，菜油消费则有3%的下降，主要缘故是豆棕、菜棕价差拉大。 (4)8月前，国内大豆供应充沛，菜籽6月后没有到船。 三、 调研总结：预计后期禽类养殖上升，豆粕需求有支撑 总观点： 因禽类养殖利润较好，后期广东地区禽类养殖踊跃性较高，禽料需求增长可期，水产料若后期鱼价上涨需求也将增添;当前豆粕绝对价格相对较低，具有较高性价比，单位蛋白价格优势对豆粕需求增强，饲料配方中豆粕仍有上调空间。综上，尽管生猪存栏同比下降，但禽类养殖的增添及配方上的调整能在一定程度上弥补猪料需求的下滑，预计后期豆粕需求有支撑。 养殖方面：广东地区4月非洲猪瘟集中爆发，5-6月情况将恶化，7月疫情或缓和。目前母猪、生猪存栏显然下降，其中粤西地区降幅最大。后期要是猪价上涨还是会刺激养殖户补栏，已清栏养殖户转养鸡、鸭，且体量可观。水产养殖受鱼价波动及天气情况增幅弹性较强。 饲料方面：广东地区猪料销售下降，禽料上涨。猪料配方稳定，禽料和水产料中豆粕添加比例升至上限。 油厂方面：广东地区珠三角地区豆粕库存比粤西地区压力较小，集体豆粕提货量超预期。6月部分油厂检修停机，压榨量增幅将受限。
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