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今天算起距离元旦还有2天，距离春节26天。猪肉价格保持在了33元-34元附近横向颠簸，既没有如年中期许的凶猛涨价，也没有如看衰者说的跌归一年前的价格。 与此同时，二级市场上猪肉概念股同步下行，行业的龙头牧原股份于10月底创出历史高位后便陷入单边下跌，至今(12月29日)跌幅达17.88%;同期，温氏股份跌幅达20%;新希翼跌幅16.65%;正邦科技跌12.24%。而同期大盘上涨5.7%，猪肉概念股走势大幅不如大盘。 虽然二级市场和行业舆论上猪肉相关都表现出悲观的态势，但券商的行业研究中却是一如既往的看好猪肉行业，最具代表性的是招商证券农林牧渔行业团队旗帜鲜明的提出“工业化养猪黄金十年”。该团队甚至把公众号命名为“金猪十年招商农业”，可见其对这趋势判断的信心。 那么现在来看，“金猪十年”还有机会实现吗? 笔者以为猪肉概念依然存在投资价值，从各方分析综合来看，主要有五个支持因素。 01、疫情依然持续 最新一起：12月24日，四川省叙永县从截获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，3车共载有生猪435头，死亡15头。 “11月初开始，河南豫东开启新一轮疫情，豫北和豫西相对稳定。新一轮疫情在豫西(驻马店、周口等)地区一个月环比去化15-20%存栏，主要是中小散养户受损，集团化企业生物安全防控投入开始体现显然的疫情防控优势。”国君农业实地调研报告称。 兴业证券的于湖南、河南的草根调研报告反馈消息为，疫情零星发生、总体较稳定，散户补栏仍观望，高盈利下行业产能正在恢重。 不仅如此，招商农业以为，防疫的难度甚至在上升。 “随着越来越多第三方调研的情况显示，行业疫情仍在持续。由于行业8、9月份浮现乱打疫苗的现象，行业的病毒浓度(包括疫苗毒浓度)在上升，对行业的防疫挑战又上升了一个档次。目前，北方疫情依然有不断爆发的迹象，并且南方春节后人口大流动会加大疫情防疫难度。”招商农业周报第九十三期报告内容提到。 02、散户重养情况并不乐观 由于疫情的持续存在，散户的重养情况并没有想象中的乐观。 国君农业的调研显示，当前疫情中主要是中小散养户受损，集团化企业生物安全防控投入开始体现显然的疫情防控优势。孤立的散养户在加速退出历史舞台，养殖集中化是历史必然。散养户侥幸心理显然，资金和生物安全防控投入不足，养殖风险显然高于集团化企业。此外，现在拔牙主意许多，1000头猪的存栏规模拔一次牙基本就是50%的清栏。规模小一点就不存在拔牙的概念了，染病就要所有清掉。 天风证券研究表示，规模猪场存栏快速恢重，但是中小散产能恢重较慢。在疫情长期存在的背景之下，资金、技术、管理能力强，生物安全防控水平高的规模企业产能有望持续恢重，并推动全国产能徐徐恢重。 03 “能繁”归暖但质量大降60% 在看衰者看来，猪价未来还要下降一个重要因素是能繁母猪存栏的归暖。农业部数据显示，10月能繁母猪存栏环比增添0.6%，11月能繁母猪存栏环比增添2%。这代表着生猪产能的归升，一旦产能恢重到疫情前水平，猪价自然会降归到起始点。 但是，从多方分析来看，能繁母猪的增添很大因素是大量三元商品代母猪暂时上阵。 根据涌益咨询数据，现母猪存栏结构中，后备与能繁比例分辞占65.48%与34.52%。其中三元后备占母猪总存栏比59.51%，二元后备占6.45%，三元能繁占比15.28%，二元能繁占19.25%。 但要注意，三元母猪留种会产生诸多问题，最突出的就是产能降低。 涌益咨询曾对黑龙江、辽宁、山东、河南四省 32 家养殖场做了跟踪数据，二元母猪配种成功率、分娩率、单胎肥猪上市头数分辞为92%、85%、10-11头，而三元留种各项指标则分辞降低至77%、60%、6-7头，由此可推算，三元留种效率较二元降幅超过60%。 三元母猪的生产效率较低，会导致行业真切产能恢重的速度将慢于能繁母猪存栏恢重的速度。 04、抛储、进口，杯水车薪 12月以来，中央显然加快了存储冻猪肉的投放。华储网于12月12日、19日、23日、27日分辞向市场投贩市央存储肉(12月12日最终只成交1000吨左右)。根据相关统计，待12月27日投放后，中央存储冻猪肉今年累计投放量略超13万吨。 另一方面，根据布瑞克提供的数据显示，截至今年11月份，全国冻猪肉累计进口173万吨，预计12月份猪肉进口仍维持20万吨左右，全年猪肉进口将达到190万-195万吨。未来预计在减税和扩大美国进口后，猪肉进口有望提升至250万吨。 但是，这个不足300万吨的补充，对于我国猪肉年均需求量5600万-5800万吨来说，无异于杯水车薪。 05、上市公司迎业绩释放期 在多方分析师看来，2020年猪肉市场依然濒临缺猪的情况，甚至要是疫情反重，有约摸会重现缺肉情况。 在这背景下，猪价会持续在高位颠簸，而随着大型猪企防疫技术的长进，养猪成本降低，有望在未来实现出栏量的持续快速扩张，迎来量利齐升的高盈利阶段。 综上所述，笔者以为猪肉概念仍具备投资价值，但是投资逻辑不再是猪价的高涨(陷入40元/公斤后，消费衰竭、政策力度加码，压力过大)，而是上市猪企的成长、盈利逻辑。 那么接下来约摸刺激行情的消息有：1、能繁母猪存栏由升转降;2、企业四季度盈利超预期;3、企业出栏量增添;4、疫情卷土重来，散户退出。 |
