本周一生猪期货主力2109合约大跌，收盘25005元/吨，跌幅7.04%，盘中最低下探24975元/吨，创下生猪期货上市以来除上市首日以外的当日最大波动幅度。

　　大猪持续出栏，现货价格屡创新低

　　春节前后，国内北方地区再次爆发新一轮非瘟疫情，令北方部分省份能繁母猪存栏和生猪存栏出现较大损失，五一前我们在山东地区调研时侧面掌握到企业普遍认为山东地区存栏损失靠近一半。 非瘟结束之后，前期压栏大肥猪持续出栏，生猪现货价格不断走弱。 截止 5月10日，全国生猪出栏均价18.88元/公斤，较3月1日的29.25元/公斤下跌超过10元/公斤。 期货盘面主力合约对现货价格高升水的状态下，受现货价格大跌拖累，盘面以大幅下跌来跟随现货价格进行补跌。

　　生猪现货价格3-4月份的持续下跌，从表观指标来看，可以看到肥猪出栏占比持续上升，体现为肥猪的出栏压力持续存在，且当下处于肥猪的需求淡季，现货价格相应承压。同时，受肥猪出栏比例上升，生猪出栏体重也在持续增加，出栏均重从3月初的123公斤上升到目前的136.55公斤。

　　周期来看，生猪仍处存栏恢复大周期

　　从饲料端看生猪的话，全国饲料工业协会数据显示， 1季度全国饲料产量6397万吨，同比增长20.7%，其中猪料3027万吨，同比增长75.9%。 猪料产量大幅增长印证生猪存栏的恢复。

　　国家统计局数据显示，3月底全国生猪存栏41595万头，同比增长29.5%，比上年4季度末增长2.3%，其中能繁母猪存栏4318万头，同比增长27.7%。

　　长周期来看，完管阶段性非瘟疫情令母猪存栏受损，但此后母猪存栏重新回到环比增加趋势。涌益咨询数据显示，样本点3月能繁母猪存栏环比增3.13%，同比增11.85%;4月环比增加2.27%，同比增加11.74%。由于能繁母猪到生猪出栏约有10-11个月左右周期，能繁母猪存栏恢复仍是长周期生猪存栏恢复的重大先行指标。

　　养殖利润被压缩，关心养殖成本周边支撑

　　随着生猪价格的持续下跌，行业养殖利润持续下滑。 Wind数据显示，截至5月7日，生猪现货均价21.55元/公斤，自繁自养利润477元/头，外购仔猪利润-570元/头。 而随着当下生猪现货均价来到18.88元/公斤，自繁自养利润继续降低，基本处于微利状态。 据掌握，行业自繁自养利润靠近17元/公斤左右，关心猪价下跌至成本线周边，养殖端是否扛价惜售。