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2022年的前几个交易日，生猪养殖板块迎来“开门红”。2022年开年以来，A股经历了较为明显的下跌;新能源、白酒、医药、半导体、军工等高估值板块大幅回调。市场走低可分为内因与外因，内因在于投资者对2022年高估值行业的盈利增速产生忧虑，机构年初集中从高估值赛道向低估值调仓;外因在于美联储超预期讨论提前缩表，美债利率跳升，对高估值板块形成压制。但与此同时，生猪养殖板块指数逆势上涨。1月10日生猪养殖板块单日上涨6.3%，较年初累计上涨12.1%。 生猪养殖板块指数与猪肉价格息息相关。当猪肉价格上涨时，养猪利润也将显著增长。回顾历史数据可以发觉，生猪养殖企业的盈利能力与猪肉价格高度一致,这也是为什么生猪养殖指数与猪肉价格的相关性较强。2010年、2014年、2018年三轮猪肉上行均带动相关板块明显上涨，且股价的上涨往往领先于猪价的上涨。 预估二季度猪肉价格开启新一轮上行周期。根据生猪养殖过程，能繁母猪存栏量领先猪肉出栏约10个月，鉴于此可基于能繁母猪存栏量情况预测猪肉价格。2021年二季度末能繁母猪存栏同比出现拐点，生猪养殖利润6月开始亏损，这意味着近期猪肉供大于求的局面还将持续。我们认为，猪肉价格的上行拐点大致率出现在二季度。12月物价数据显示，猪肉价格继11月小幅回升后，12月再次下滑，同比下降36.7%，降幅比上月扩大4.0个百分点，一方面反映了猪肉供应量依旧充分，另一方面猪肉需求也受到了疫情、需求提前透支等因素的影响。 提议关心生猪养殖板块的投资机会。第一，前三轮生猪养殖板块开启上涨行情分别发生在2010年6月、2014年12月、2018年11月，分别领先猪肉上行周期1个月、3个月、3个月，也就是说行业布局机会领先于猪肉价格的反转时点。第二，当前美联储保持“鹰派”，市场对于高估值资产的偏好有所降低，而国内流动性在“稳增长”的基调下较为宽松，资金可能会选择提前流入景气度底部反转确定性较高的板块，因此我们认为，现在已经到了猪肉板块的关键布局时机。 风险因素：疫情变异导致疫苗失效;国内政策超预期等。 |
