近期，产区芽麦事件愈演愈烈，陈麦和优质小麦价格大幅上涨，同时也带动玉米市场的心情。当前，玉米港口库存处于下降趋势，售价坚挺，下游深加工企业和饲料养殖企业也在滚动补库，短期内玉米供给端稍占上风，提价卖货。不过，这次小麦产区出现的芽麦现象究竟是利多还是利空，关系到玉米未来的涨跌。

　　芽麦最终归宿是哪里

　　首先介绍一下什么是芽麦，小麦在收获期被雨水浸泡，或在储存过程中遇到高温高湿的环境条件，造成小麦胚部发芽，其中容重和毒素都会受到肯定影响，造成小麦品质下降。对于面粉厂来说，大部分芽麦是不能使用的，但是对于饲料厂来说，是性价比较高的原料，可与高粱、大麦、稻谷、玉米等其他谷物掺杂使用，特别是对于禽料和鸭料。

　　据某机构在河南省做的小麦调研显示，结合走访的3家烘干塔、路边晾晒、未收割麦地情况，认为南阳邓州地区芽麦+萌动粒超过20%的小麦比例约1/3，流向只能是饲用;芽麦比例5%～20%的小麦约1/3，流向以饲用为主、少量面粉厂;芽麦比例在5%以下的小麦约1/3，流向以面粉厂为主，少量饲用。再考虑霉变，粗略估计流入饲用的小麦占一半左右。

　　不同于往年仅有几十万吨的规模，数量少、供应分散，市场竞争不足，供需博弈时间短，卖价往往远低于配方价值。今年饲用芽麦或将超过1000万吨，各大饲料集团均已开始集中调研芽麦，后期芽麦市场竞争性定价、价格有向配方价值靠拢的可能，芽麦供应量大，若农户卖粮难，不排除政策对企业收购价、收购量进行指导，目前2200～2300元/吨的装车价格也未必能跌。

　　芽麦对玉米是多还是空

　　此次降雨主要集中在河南、安徽、江苏等省，受降雨影响的豫南地区，如南阳、信阳、驻马店，以及豫东的周口，其种植面积合计占河南省种植面积45%左右，按此比例，对应的小麦产量约为1700万吨。

　　对于玉米市场而言，气候问题导致的芽麦事件短期在心情上利多玉米，让市场对未来预期发生了变化，甚至出现小麦减产、芽麦质量严重受损、不能流入饲料厂的讨论，这部分不确定性关心度还是比较高的。如果未来一到两周，产区继续下雨，那么，小麦受损的比例和程度将会继续扩大，饲料厂能用的比例也在减少。如果未来几天产区气候明显好转，小麦受损得到有效控制，那么这波炒作也会落下帷幕。

　　玉米需求还要靠深加工

　　从玉米自身基本面数据看，当前行情在走反弹趋势：一方面是渠道库存在逐步下降，南方走货也在加速;另一方面是下游加工利润也逐步好转，6月至7月深加工消费是主力，饲料厂对玉米的消费拉动依然有限，毕竟小麦替代还是比较大的压力。长远看，新季玉米面积进一步增加，需求呈偏弱趋势，叠加进口谷物顺利到港，玉米供需不再有缺口，大方向上玉米价格依然是下行周期。