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国内玉米市场的远期，虽然还有些不断定性，譬如非瘟再次大规模爆发或者中美和谈贩进口，但目前看概率都不太大。 总的来说，大家基本都认定远期国内玉米市场会走一波牛市的，因为期初结转库存很低，猪料需求恢重，详细算明年还是会有产需缺口，对拍卖粮依赖程度较高，猪料需求恢重又会进一步刺激明年下半年的投机性需求，这又进一步增添了对拍卖粮的依赖程度。 而且现在的价格很低，2005合约的价格也惟独1900，参照19年拍卖粮成本至少要在1950以上(去年拍卖的基本都亏钱了)。要是明年浮现18年那样的溢价的话，北港平舱价格涨到2100(集港2050)，貌如也是约摸的。 至于涨上去后的小麦替代，应该会有一些，但预计得先涨上去，再发生替代，替代的多的话，再归调一些，这样应该比较合理。 但近期的问题更加重杂。 悲观的因素包括两个方面： 一方面，当前的饲料需求应该是最艰难的时候，短期内(相对于期货操作周期的短期内)不会有快速的恢重。虽然我们不应该因为眼前的艰难而对未来失去信心，但也不应该因为对未来的乐观预期而忽视眼前的艰难。现阶段的确是饲料需求最差的时候，而饲料需求占到整个玉米需求的60-70%，要是终端饲料需求很差，行情起不来，那么去年受伤的贸易商大部分也不会无理由的踊跃囤货。 另一方面，新粮上市即将降临，从季节性上来说，立即就到了一年当中压力最大的时候，东北农民售粮节奏最大的影响因素就是季节性，就算去年那种特别年份，其实也有很强踊跃性，12月份是售粮压力最大的阶段。 如此差的终端需求加上如此谨慎的投机性需求，面对一年当中最大的售粮压力时，价格正常应该归调。 乐观的因素也有两个： 一个是渠道库存真的很低(其实某种程度上也是因为需求差)，预计比去年同期低4000万吨，终度珞业库存低，港口库存极低(不到去年一半)，贸易商几乎没有库存。他们在春节前都有补货的需求，所以今年新粮上市期的价格归调幅度约摸不会像去年那么大，去年是大家已经吃饱了，农民还要卖，需求价格弹性就尤其高了，今年的需求价格弹性要小的多，因为大家普遍都没什么库存。 另一个是，今年的价格相对照较低，19年起拍价格比18年上调了200块钱，从1400上调到了1600，但当前价格(港口平舱价)比去年同期还低60块钱，和去年春节前的最低价格接近。在国内玉米还存在产需缺口，国家对玉米市场价格还有掌控能力的时候，国家赠出的价格不应该被忽视。另外，当前的玉米价格，许多黑龙江租地农户又要赔钱了，因为龙江今年单产减产一成多，品质也很差。所以即使供需过剩，价格已经很低的时候，再往下的风狭⑼比较大了。这让人又归想起2016年春节前的往事：那时候，或大或小的分析师(包括本人)都预料价格能跌到1200-1400(争取出口)，但价格跌到1500的时候，就不太符合逻辑地止住了。约摸价格已经足够低了，下游已经可以开心地接受了，上游种植已经亏得没脾气了。 所以，玉米市场近期问题，综合分析这两个悲观因素和乐观因素，我大胆猜测一下：要是不考虑国家出台什么政策的话，未来1-2个月，产区跌幅会大于港口跌幅(因为港口库存低，且物流受限)，港口跌幅会大于期货跌幅(因为有远期故事支撑)，但总的跌幅并不会太大。售粮压力最大的时候，底部就浮现了。 所以，多头想短期内就要获利的话，现货上的供需形势短期内不太支持，但可以寄希翼与国家政策上。现在市场最缺的就是信心，要是信心起来了，还是有尤其大的补库需求的。国家出政策的话，譬如赠一个比较高的轮入价格，那会赠投机性需求所需要的信心。 |
