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陷入3月份以来，国内新冠肺炎疫情得到遏制，物流逐渐流畅，加之产区农户逐渐开始卖粮，余粮供应增添，期现货价格呈现冲高归落态势，归调幅度在30元/吨左右。目前欧美疫情快速蔓延，叠加原油暴跌，导致外围资本市场崩盘，大宗商品市场的系统性风险加剧。农产品中饲料原料板块集体价格接近成本，远月需求恢重预期良好，同时具备在风险加剧市场中避险的特质，集体价格相对坚挺。 成本支撤跌性强 短期市场供应充沛 从供应看：一方面，农户节后余粮销售逐渐接近尾声，新粮库存转向中间渠道，市场抗跌能力增强;另一方面，按照往年照例，5月份之后，国家将逐渐开始向市场投放临储玉米。按上年度临储玉米拍卖底价核算，东北地区临储玉米按拍卖底价成交出库，到北方港口成本在1840～1880元/吨之间，折算到盘面仓单成本在1880～1920元/吨之间。 2019年新季玉米上市以来，产区及港口收购价格在核算仓储、利息后，基本参考的也是这个临储底价。总体上，东北地区临储玉米存量在5500万吨左右，短期内市场供应充沛。 根据过去3年的市场拍卖量、产量、库存情况推算，2019/2020年度市场缺口在7000万吨左右，临储玉米基本存量能够满意2020年消费，但市场看涨结构中的库存需求及2021年约摸濒临的硬缺口，仍需市场价格来调节。 短期内，盘面价格约摸在临储拍卖底价附近小幅波动。一方面，玉米价格较难浮现较大幅度归调，供需硬缺口使得市场不采购新季玉米，就需采购陈玉米;另一方面，价格向上偏离临储拍卖底价过多，也约摸带来一定套保压力。 生猪存栏恢重良好饲料需求有望归暖 从需求看：2020年一至二季度，市场需求支撑力度相对疲软，饲料需求恢重需要一定光阴。据农业农村部监测，生猪生产形势开始好转，扭转了自2018年4月份以来长达一年半的产能下降趋势，2月份能繁母猪存栏持续5个月恢重增长，市场供应踊跃向好。 生猪产能及存栏恢重的良好形势，一方面来自于政策的保驾护航，政策支持加快恢重生猪生产。目前生猪养殖的利润依然较高，未来1至2年约摸维持在相对较好的水平，因此，市场尤其是大型养殖企业集团有动力加快生猪产能的恢重。另一方面，非洲猪瘟对养殖企业的影响逐渐弱化。华南、云贵等地生猪存栏恢重，对饲料需求的实质性拉动约摸会在5月份之后。 因此，市场对生猪产能集体恢重有较好的信心和预期。尤其是下半年，饲料需求约摸会浮现较好的支撑，这也将传导至上游的原料市场，玉米、豆粕等需求有望得到较强支撑。 总体来看，虽然玉米期现货价格均未走出拐点行情，季节性新粮供应压力和临储供应的影响也依然存在，但三季度之后集体生猪饲料需求逐渐恢重的预期良好，玉米期货和现货价格也均有望走出颠簸区间。上半年玉米市场约摸呈现下有成本支撑、上有供应压顶的上行趋势行情，而下年度或将呈现缺口拉动的周期性上涨行情。 |
