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近期，连盘玉米C2009期价表现十分亮眼，如今又打破2100大关，同时，现货也尾随期货一起上线，国内北方主要港口锦州港和鲅鱼圈港口玉米收购价也打破2000元/吨，发明近四年来新高。后续还能再涨多久，高点在哪? 近几年临储玉米去库存，5-10月为“拍卖市”，玉米09期价受拍卖价格的的影响较大。我们先来归顾往年临储拍卖情况，结合今年的特点，分析其对玉米价格的影响。 2019年8、9、10三个月临储拍卖成交373万吨。 2018年8、9、10三个月临储拍卖成交4212万吨。 在2020年拍卖之前，临储玉米还剩5600万吨。 首先，每年的临储拍卖成交量变幻较为显然。近几年国内每年玉米产量维持在2.6亿吨上下，而2019年成交量同比减少7800万吨，两方面缘故：一、非洲猪瘟对玉米下游需求影响较大。二、2018年拍卖总量的四成以上玉米转结到了2019年，理论上8、9、10三个月已成交的临储玉米，从出库到用粮终端消化掉，光阴上约摸率会转移到下一年度去。按这个逻辑，我们通过计算，2017/2018年度理论消耗临储玉米7400万吨，2018/2019年度理论消耗临储玉米6000万吨。同比下降的量是1400万吨，也就是说非洲猪瘟的影响下，玉米供需缺口在一定程度上缩小了。 临储拍卖底价每年都上调，2017年和2018年的拍卖都浮现了高溢价的局面。临储通过增添投放量来平抑市场。2017年和2018年拍卖底价是市场底部，2019年拍卖底价是市场顶部。 目前市场看涨，其实主要出于两方面的因素：一、生猪存栏在向好的方向发展，国家统计局数据显示，一季度，禽蛋产量增长4.3%，牛奶产量增长4.6%，猪牛羊禽肉产量1813万吨。生猪产能持续恢重，一季度末，生猪存栏32120万头，比上年四季度末增长3.5%，其中能繁殖母猪存栏3381万头，增长9.8%。并且有关单位在公开场合多次提到年底前力争生猪存栏恢重到正常水平。二、市场生怕今年临储玉米不够拍，目前临储玉米剩余已有限，玉米产需缺口目前依然较大。过去几年，每年都需要大量临储玉米补充供赠端供应市场，目前临储玉米只剩5600万吨左右。 综上所述，过去几年，玉米价格持续慢牛行情，临储玉米通过上调拍卖底价来抬高市场玉米底部，同时通过大于市场需求的投放量来抑制玉米价格过度上涨。然而今年，临储玉米剩余量有限，已经不能尽全主导拍卖期间的玉米行情，今年若浮现类如2018年行情，高溢价局面很难得到控制。 固然，价格的上涨，也会徐徐改变原有的玉米供需结构。 一、在2015年，玉米直接或间接进口量合计超过4000万吨，虽然玉米国际贸易受配额限制年度进出口量较小，但玉米的产业链条很长，2019年我国直接进口玉米450万吨走，而间接进口玉米替代品或产业链下游产品及替代品(高粱、大麦、DDGS、猪牛羊肉、燃料乙醇等)超过1500万吨，玉米直接或间接进口量合计在2000万吨左右，从出口角度，2018年我国直接出口玉米仅1.22万吨，间接出口玉米(玉米淀粉(2458, 18.00, 0.74%)、果糖、味精、氨基酸)超过500万吨。玉米价格的上涨，将会导致这些产品进出口量发生硕大变幻，从而打破原有玉米供需平衡关系。 二，玉米是饲料原料之王，玉米饲料中消费占总消费60%，近两年低蛋白日粮的推广，玉米在饲料配方中比例上升，“后临储时代”的能量饲料加速多元化，既有以进口为主的高粱、大麦、DDGS和木薯，也有以国产为主的稻谷、小麦，还有近期腥琊的豌豆。饲料配方中不同能量饲料几乎具有尽全的可替代性，配方占比更是随着比价关系不断调整。若玉米价格过高，玉米饲料消费被大幅度替代。 |
