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本周港口继续处于去库阶段，积极的销售情况反映出市场主体仍在积极地降低持仓成本。华南港口部分贸易商报价继续下调，仍有低于主流报价2790-2820的成交价格，本周提货继续回落，市场观望心情仍在。对于整体价格的下行和北港继续到货，下游除了刚需补库之外完可能的以免高价采购的情况。 卖方主动去库的结果，必定是价格的下行，这种情况也蔓延到整个产业链。深加工本周提货也继续放缓，部分工厂的停机检修虽然可以缓解一部分销售压力，但是淀粉累库的事实又让这种压力仍在持续。F55果葡糖浆出货量正处于不断上行的状态，但其他下游行业开工偏慢也难言乐观。 从当期的供需情况来看，下游市场接货意愿仍存，由于部分贸易商在此前的贸易中仍有获利，出货也不至于踩踏。不过从当前的库存水平来看，想要出现去年9月的翘尾行情，需要北港库存进一步去化到200万吨上下的水平。逻辑是：本年度北港库存水平在420万吨以上，而去年同期库存量在196万吨。第二点是当前的仓单水平，一方面自5月120万吨的交割量之下，仓单数量已增至160万吨，而去年同这个数字是35万吨。另一个角度来看，本年度9月合约持仓量仍有99万手，去年同期这个数字是59万手。考虑到9月合约是市场年度下的旧作合约。持仓过1月或面临与新粮竞争的可能。这一点促使9月的压力依然偏大，在空头不缺货的情况下，“软逼仓”的条件很难成立。 海外市场或为后期的市场带来肯定的机会。宏观资金净持仓降速放缓意味着恐慌心情的短暂离场。CPI的高企期初被市场认为更高的加息幅度，资本市场估值大幅下挫也促使美联储官员发声为加速加息一事降温。空头心情有所削弱。本周美国和沙特的会谈释放了肯定的增产可能，但是对于油价的压力仍有待观测。 农产品的供应情况在USDA7月报告之后有大幅的下跌，意味着远月合约已充分交易后期美玉米平衡宽松，巴西玉米增产和中国经济低迷的预期。不过俄乌冲突虽各方已表露出和谈动作，但是推进到实质阶段仍未看到迹象，而如果乌方承认俄当前军事行动后的现状则明显不符合其国内的预期。 另一方面，可以看到多头开始布局美玉米的气候情况。中西部平原的高温仍在继续，且温度已经超过90华氏度的水平，而降雨水平在同期预报中难言改善，如果这种高温气候影响授粉，并促使单产下行到177以下，这对于远期的供应端仍有趋紧的影响，不过在当前宏观弱势的情况下，预估市场对气候的反应将直接过渡到测产的时间。 除了气候以外的因素，本周巴西巴西农业部官员表示，由于中国政府对贸易协议提出有关杂草和真菌的检测，这一点或许促使巴西玉米输华进度延后至明年。这一点或降低连盘远月合约的压力。 综合考虑，下周玉米仍有入场机会，提议波段趋势使用，高抛低吸。价差和逢高空近多远。中长期关心气候变化对于作物产量的影响。 |
