连盘玉米期货C2209合约自7月25日一度跌破2600元/吨后持续反弹，今日借助资金移仓换月重回2700元/吨上方，截至今日收盘，两周内累计反弹幅度超6%。

　　本轮反弹价格止跌上行的同时伴随着玉米期货合约总持仓自1604585手持续减少至1463398手，降幅近9%，反应出资金面方面空头主动获利离场的意愿较强。从绝对价格水平来讲，9月合约前期2548元/吨的低点，意味着全面跌破贸易商成本，同时很可能已经跌破新季玉米种植成本。2022/23年度国内玉米种植成本，此前在面积持平，以趋势单产计算的条件下预估为折合盘面2700元/吨左右。一方面，从国家持续强调保障粮食安全，稳定玉米种植面积的角度看，新季玉米价格跌破农户种植成本可能性不大;另一方面，目前受持续降雨影响，吉辽及华北部分地区有减产可能，后续一个月继续处于关键生长期，在新季未定产之前，预期成本水平将持续支撑远月合约价格。因此，笔者认为前期跌破2600的低点过于悲观，结合空头主动减持反弹，阶段性低点已探明，短期跌破前低继续下行的可能性不大。

　　回到国内玉米供需本身，目前处于供需双弱格局。供应端来看，南北港贸易库存均处高位水平，同时南方局部新玉米开始上市，再一个月后，华北玉米也将上市，国内玉米市场粮源充分。需求端短期弱势持续，北方玉米深加工行业受制于亏损及成本库存高企，开机率持续下降，玉米原料消耗量持续减少，且处于往年同期低位水平，南方饲料企业原料库存相对充分，短期备货需求有限。此外，随着乌克兰粮船开始外运，国际粮食供应预期转宽松而利空价格，但美盘气候市炒作窗口并未完全关闭，在高位气候预报下，仍对美盘谷物价格形成肯定支撑，美盘玉米价格同样围绕600美分/蒲式耳陷入震荡，未能给国内玉米价格提供方向指引。

　　目前主力合约切换至C2301合约，走势上看，持续反弹过后面临2750一线及40日线压制。如前所述，国内玉米期价超跌反弹后，将回归基本面驱动。国内玉米市场目前供需双弱，同时临池品种亦无法提供方向性指引，因此玉米价格持续上涨缺少驱动，短期陷入震荡走势概率较大，耐心等待震荡过后的方向性选择。