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玉米2203合约，从之前2933下跌至2726，近200点跌幅，跌至成本线周边，随后出现底部技术性和心情性反弹至2820左右，认为这个反弹的幅度是正常且合理的;但随后炒作增储传言，盘面再度上冲至2900周边，这里面包含了政策性升水。近期又传言陈稻定向拍卖，目前盘面回吐政策性升水，处于此前2820(±20)的小盘整平台，关心这个位置的博弈情况。 以时间线来说。若3月份启动定向拍卖，把玉米价格向下压一压，此时启动玉米增储是比较好的，相当于做了一次新陈粮的库存置换而已。那么在3月份之前，盘面3月合约能否守住2820位置，可能还要看一看现货是否出现卖压。据掌握，目前东北深加工库存1.5-2个月，华北库存也不低，叠加深加工加工亏损，或有降开机预期，饲料养殖进入季节性淡季，1季度南港进口到货偏多，以及可能气候回暖促进销售的不确定因素等，综合考量认为现货市场还是偏压力多一些。 3月份定向稻谷启动之后，关心底价和投放量、成交以及集港成本等情况，主如果集港成本，可能后边较长时间里要围绕陈稻集港成本运行，难有过多波动空间。 历年陈稻定向拍卖情况汇总： ①2020.8.7-2020.12.30，8家国企，底价1300，投放1500万吨，成交922万吨，成交率61.5%; ②2021.3.31-2021.10.21，10家国企，底价1500，投放5200万吨，成交1612万吨，成交率31%; ③2022.3.10-2022.9.29，12家国企，底价1500(5月19日提价东北+100其他+200)，投放4385万吨，成交2888万吨，成交率66%。 4月下旬至5月份，关心新作播种面积、种植成本和气候等问题，关心一号文件对于玉米和大豆的政策表述。从利润驱动角度来说，大豆种植亏损，玉米面积具备大增的可能，但此前政策口径仍要增加1000万亩大豆油料，关心后续产地调研情况与政策口风。市场对于新季的炒作，面积与成本互为博弈，但倾向是有偏空预期，盘面表现或甚于现货表现。但2季度进口到货或将偏少，巴西玉米出口在7月份才会有增加，国内是否会增加美玉米的购买也需要关心;且时间到2季度，国内余粮所剩不多，需求端也或有恢复，2季度整体来看可能会有一些分歧，也更趋于复杂。新季播种、政策口径、进口买船、余粮水平、需求恢复，都要保持关心。年度内来看，如果有比较好的上涨行情，可能就会大致率出现在2季度了，但愿需求的恢复能覆盖陈稻定向补充的心情。 3季度认为更多以进口成本定价，这里面主要关心进口巴西的玉米情况。目前市场预估巴西玉米进口体量在500万吨左右，私认为是要远超这个水平的。4季度则是对收获期气候和产量的交投，目前没有方法做出预估。 整体来看，鉴于当下的政策导向，长期还是认为在2700-2900(±50)区间震荡，过高或者过低的毛刺价格很难长期存在，所以对应盘面使用要灵活。而现货使用则应继续以做流通为主，市场基本明牌，远期不会给出很多升水，对比自己的建库成本和持仓成本，参考政策容忍运行的大区间使用。
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